【銀娛長遠仍有增長力】
銀河娛樂集團有限公司
GALAXY ENTERTAINMENT GROUP LTD.
股票代號：0027
每股盈利：-$0.92
市值：$3000億
業務類別：博彩業
集團主席：呂志和
主要股東：呂志和家族（40.8%）
集團網址：http://www.galaxyentertainment.com
5年業績
年度：2016／ 2017／2018／2019／2020
收益（億）：416／ 486／552／519／129
盈利（億）： 62.8／ 105／135／130／-39.7
每股盈利： 1.47 ／2.45／3.13／3.01／-0.92
每股股息：0.33／ 0.59／0.91／0.91／0
股本回報率： 14.4／ 20.6／22.9／19.2／--
--企業簡介--
銀河娛樂（銀娛）主要業務為於澳門從事娛樂場、幸運博彩、其他形式的博彩，提供酒店及有關服務，以及在香港、澳門及中國內地製造、銷售及分銷建築材料。
自2002 年獲澳門政府批給博彩專營權後，銀娛一直發展澳門的酒店及博彩業務，目前博彩及娛樂業務已佔銀娛營業額及盈利的九成半以上，集團旗艦為「澳門星際酒店」、「澳門銀河」、「澳門百老匯」。
由於2020年度受疫情因素影響，令企業出現虧損，但這只是中短期狀態，因此投者應該以企業長期發展及價值，作為分析點。而以下的分析基礎，都會以「正常經營環境」作基礎去分析的，然後再考慮中短期不利因素調整。
--澳門博彩業寡頭壟斷--
開賭場可說是必賺的生意，因為賭只是一種數學或然率的計算，只要數額夠大，當中的賺錢毛利就會很易計算得到，只要有一定的營運經驗，規模夠大，就不難做好管理，及將模式複制不斷擴展，只要客源充足，就不愁沒有錢賺。
澳門的賭博行業由政府發牌，銀娛作為其中一個賭牌持有者，必然有一定的生意，由於中國客源佔了多數，故中國的經濟，以至消費力，以及自由行等，都會對銀娛的盈利有影響。
現時澳門的賭牌共有3 個主牌加3 個副牌，即是合共6 個賭牌，持有的企業為：澳博（0880）、銀娛（0027）、金沙（1928）、永利（1128）、美高梅（2282）、新濠博亞，行業結構為寡頭壟斷。
有關澳門賭牌的到期問題，由於解說需時，因此詳細會在股票班分析，分析點站在政府的角度。簡單來說，銀娛及金沙，是最大機會投得賭牌，順利過渡的兩間公司。
由於開賭是高毛利行業，而行業結構為寡頭壟斷，加上自由行人數長遠正面，故很易分析到，澳門博彩企業都有一定的質素，而銀娛作為其中一間，自然有一定的優質度。
--業務分析--
銀娛的主要業務包括「博彩及娛樂」以及「建築材料」，現時絕大部分的收入來源都來自「博彩及娛樂」部分，旗艦為「澳門星際酒店」、「澳門銀河」、「澳門百老匯」，當中以澳門銀河的貢獻最大，佔總盈利約7成。
澳門銀河於2011 年開業； 隨著第2 期於2015 年開業， 總面積約佔地100 萬平方米。當中包括5 間酒店，提供約3,600 間客房、套房和別墅，包括：澳門麗思卡爾頓酒店、澳門悅榕庄、澳門JW 萬豪酒店、澳門大倉酒店、銀河酒店。
當中提供零售、餐飲、娛樂等設施，零售空間有逾100,000 平方米，及擁有面積約75,000 平方米的水上樂園設施，以及一間設有10 個獨立影院的戲院。
【圖1】--澳門銀河圖片
以下的分析，將會集中「正常經營環境」去分析，以了解這企業長期價值。
擁有的娛樂設備，為銀娛提高了價值，為其創造了三大收入來源，第一是酒店業務，澳門銀河的5 間酒店，入住率達到98%，是一個十分理想的水平，加上這幾間酒店的費用，都比澳門其他酒店貴，但入住率仍處於偏高水平，反映定位正確，亦受旅客歡迎。
第二個收入來源就是相關的設備，當中的商場、餐廳、戲院等，都為銀娛提供一定的收入。
--核心賺錢業務--
【圖2】--澳門銀河內設施圖片
【圖3】--澳門百老匯內設施圖片
至於第三個收入，就是博彩部分，這才是銀娛的核心，因為上述的各種收入，都只能為銀娛提供2 成的盈利貢獻，而最核心的部分，則是來自博彩業務。
各種娛樂設施，以及酒店部分，目的都是吸引旅客來到銀娛，最重要是引他們入去賭場，因為這部分才是銀娛最賺錢的業務。
賭業是一個很賺錢的行業，因此回報率一定很高，在銀娛的股本回報率（ROE）中，可見回報率相當吸引，再投資的回報率不斷提高，反映將資金投資於這種博彩娛樂事業，所得的回報比很多行業高。
加上每年有過百億的經營現金流，都反映博彩是一門甚為賺錢的生意，銀娛仍會不斷發展，增加在澳門博彩業的市佔率，可見這股長遠有一定的價值。
--將來發展潛力--
澳門半島的發展空間已有限，若要持續發展，必然是集中在路（乙水）方面的地區。銀娛擁有澳門最大的土地儲備，加上正在發展中的銀河第三及第四期項目，可見長遠的增長力仍在。港珠澳大橋令整個區受惠，從香港國際機場到澳門只需40 分鐘，而澳門的輕軌鐵路，亦有利（乙水）仔的賭場。
更值得留意的，是銀娛在一幅位於中國橫琴島面積達2.7 平方公里的土地上發展，預計投資過百億元人民幣以發展渡假勝地，而這是一幅與路（乙水）十分接近的地。銀娛表示，這地將發展世界級渡假勝地，以低層建築物組成。
相信銀娛的策略，就是中國渡假及澳門博彩合併成一體去定位，即是旅客部分時間在澳門賭博，部分時間又在橫琴的設施娛樂，以及在橫琴酒店住宿。作用是結合澳門博彩，以及橫琴成本較平的優勢，一整體去發展。
基本上銀娛的財務很穩健，長期負債很少，現金充足，但流動比率方面則較弱。有上過我股票班的同學，都會明白銀娛這方面的指標未必合格，但仔細分析，銀娛的現金流強勁，翻錢速度快，就算流動負債方面略高，也不用太擔心，仍處可接受水平。同時，由於銀娛現金流強勁，對將來發展十分有利。
【圖4】--澳門地圖
--投資策略--
綜合而言，銀娛有一定的質素，絕對是優質股之選。但賭業的收入較為波動，這亦令銀娛過往的股價較為波動，因此投資者要明白這點。
所以在投資策略上，買入時要注意估值，分析會否處較貴的水平，如未能掌握，宜用分注買入或月供的模式進行。
由於這股的亮點是長期發展，因此要長線投資，經濟、自由行人數、賭業的中短期可能會有波動（特別是賭業對經濟較為敏感），但長期計，賭業一定是很賺錢的行業，所以當行業處於較弱，這股較多壞消息時，必定令這股處於較平狀態，反而是最好的投資時機。
現價銀娛大約處合理區中上部的水平，投資價值仍在，如投資，較建議月供，或以慢慢分注資的模式進行。買入後長線，等企業成長，有更大的收成。
（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）
港珠澳大橋 地圖 在 [交通] 港珠澳大橋搭乘經驗分享(澳→港) - 看板Hong_Kong 的推薦與評價
大家好~
10月底才通車的港珠澳大橋，有幸在11/11搭乘到，也因為網路上沒有太多心得分享
(只有各種等不到車、被旅客塞爆的新聞)事前非常擔心時間不好抓。還好實際上還算順暢
(也許跟剛好是星期一也有關)在這跟各位分享當天搭乘的心得:)
簡單的時間軸如下
10:45離開澳門住處(十六浦附近)→搭乘市區巴士→11:18抵達澳門口岸→買票、出關
→11:38搭上穿梭巴士→12:15抵達香港口岸→入境→13:15搭上巴士→14:00抵達中環
>>>從澳門半島到中環共花了3小時15分，111港幣
以下是比較詳細的搭乘心得
<澳門部分>
到澳門口岸的市區巴士算是非常多，前往港珠澳大橋的旅客比我想像中少
(開往人工島一望無際的風景)
(澳門口岸建築，旅客相對好少，有種末日逃難感XD)
<港珠澳大橋部分>
大廳這部分我沒有拍照，就是直接到櫃台買票，另外也有自助售票機可使用，因為人
真的不多所以非常迅速的完成買票+離境審查
註:當天離境的查驗台只開了三個(兩個給外國人，一個給本地人)，人潮也是咻咻咻的消化
離開大樓後直接上了等待發車的口岸穿梭巴士，行李則由工作人員放置到巴士下方行李櫃
(11:43來到港珠澳大橋的扛棒下方)
再來就是公路、海、隧道景色，路上除了穿梭巴士外，很少其他車種
(12:10已看到香港機場的飛機!)
(下車後開始出現各種人龍，應該是從珠海端來的旅客)
入境檢查排了滿滿的人，這邊記得要先填好入境表格
(香港口岸的大廳很漂亮)
<香港部分>
12:42踏上香港土地，大樓外有許多地圖及轉乘指示
繼續往前走就來到轉乘巴士的候車亭，我搭的是機場巴士路線A11(往中環，票價40港幣)
約莫已有30人在排隊，等待了20分鐘終於上車，還好雙層巴士一次可以消化非常多排隊
人潮。行李放在巴士下層的置物架(如果坐在上層就必須行李離身了)
(各種等巴士的人潮)
(中間那個就是售票亭)
接下來就是45分鐘的車程就抵達中環啦
(鄉巴佬拍窗外風景)
心得:
兩邊的口岸整體而言動線算是非常清楚，香港口岸比澳門口岸每美非常多XD
實際上在跨海大橋的時間不長，倒是「入境香港→轉乘巴士前往市區」這段的時間相對
花較久，也比較不好抓。
另外建議先查好要轉乘的巴士路線(因為有非常多公司營運巴士)會縮短非常多時間!
如果遇到假日，我想這邊應該是滿滿滿的人潮
不過體驗剛通車的跨海大橋+省交通費(相比搭船)+後面行程不趕的話，選擇港珠澳大橋
往來兩地算是不錯的選擇
最後，謝謝大家看完我的流水帳分享! 希望大家都可以玩得愉快!
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